
2026年药明康德化学业务+TIDES双引擎领跑配资行业四大巨头,测试与生物学筑底回升,临床CRO战略剥离,CTDMO聚焦平台化,整体营收预计480-520亿元(+15%-18%) 。以下按细分业务拆解并给出2026年展望。
一、核心细分业务与2026年发展
①化学业务(WuXi Chemistry,约74%) 。
含药物发现、小分子CDMO(D&M)与TIDES(多肽/寡核苷酸),核心增长极。2026年小分子D&M管线达3800+,商业化项目85+,产能利用率与毛利率持续提升;美国特拉华制剂基地Q4投产,瑞士库威扩建落地,全球供应更稳。TIDES为最强增长引擎,多肽固相合成产能10万升(全球第一),GLP-1项目覆盖全球20%+临床管线,绑定礼来/诺和诺德,2026年收入100-120亿元(+30%-50%),占比至20%+,毛利率50%+ 。
②测试业务(WuXi Testing,约15%)
含生物分析、药物安全评价、基因治疗测试等,2025年承压。2026年随行业回暖与AI降本增效,收入60-65亿元(+5%-10%);基因治疗测试平台保持全球竞争力,商业化项目增多,毛利率修复 。
③生物学业务(WuXi Biology,约10%)
含药物发现生物学、抗体工程、ADC/双抗开发等,2025年增长放缓。2026年AI与自动化赋能,抗体/ADC项目进入临床后期,收入55-60亿元(+8%-12%),工艺优化推高毛利率。
④ CTDMO(细胞与基因治疗,CGT,约5%)
聚焦技术平台输出,剥离亏损资产,2026年商业化产线25+,AI优化基因编辑周期缩短30%,收入20-25亿元(+10%-15%),毛利率改善 。
⑤临床CRO/SMO(约5%)
2025年战略剥离,2026年完成处置,集中资源至CRDMO/CTDMO核心赛道,回笼现金并增厚利润。
二、2026年关键驱动与风险
驱动:CRDMO全流程协同,药物发现到商业化转化效率提升;TIDES产能与GLP-1需求共振;AI与连续流化学降本增效,成本为欧美1/3;全球产能扩张(特拉华/瑞士/新加坡)释放增量。
风险:临床CRO剥离进度不及预期;CGT业务平台化转型受阻;全球医药研发投入放缓导致订单波动;地缘政治影响海外业务。
三、结论与建议
结论:2026年化学+TIDES是增长核心,TIDES增速最快;测试与生物学筑底回暖,CTDMO稳健,临床CRO完成剥离,整体呈“核心爆发、新兴稳健”格局。
建议:重点跟踪TIDES产能释放、小分子商业化项目落地与海外基地投产;规避临床CRO剥离与CGT转型不及预期风险。
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